VIX 거래- 2024. 7. 12.

미국의 선물시장에서 거래되는 종목 가운데 VIX 라는 종목이 있습니다. (금요일 모닝커피- 2016. 10. 14. 참조) 이는 옵션의 가격을 구성하는 요소 가운데 하나인 가격의 변동성 (volatility)를 나타내는 지표입니다. 옵션의 가격은 프리미엄(premium)이라고 하는데 옵션 프리미엄을 계산하기 위하여서는 몇 가지 요소가 필요합니다. 이를 간단히 정리하면 다음과 같습니다;

  프리미엄: r

  대상물(underlying)의 현재 가격: p

  스트라이크 프라이스(strike price): s

  이자율: i

  기간 (옵션의 만기일까지): d

  가격 변동성: v   일 때

       r = f (p, s, i, d, v)     입니다.

 

여기에서 현재의 가격, 이자율은 시장에서 이미 알려진 것이며, 스트라이크 프라이스와 계약 기간은 거래 당사자간에 약정하게 됩니다. 따라서 프리미엄을 계산하려면 나머지 한 가지 요소인 가격 변동성이 두 거래 당사자 간에 결정되어야 합니다. 예를 들어 미국 주식 시장의 S&P 500지수 3 개월 짜리 ATM (at the money: 현재의 가격과 같은 스트라이크 프라이스) 콜 옵션을 거래 하는데 프리미엄이 4%라고 한다면, 이 프리미엄 4%를 바탕으로 역으로 프리미엄 계산에 적용된 가격 변동성을 계산해 낼 수 있습니다. 이렇게 역으로 계산해 낸 가격 변동성을 implied volatility (적용된 가격 변동성)라고 합니다. 이 implied volatilty를 반영한 것이 vix입니다. 즉 vix 는 현재 시장에서 거래되는 옵션 프리미엄에 적용되고 있는 가격 변동성입니다. 현재의 vix는 12- 13 수준을 보이고 있습니다. 이는 1년 전의 14- 15 수준에 비하여 상대적으로 낮으며, 9개월 전의 20을 넘던 수준에 비하면 매우 낮은 상태입니다.

4년 전 코비드 19 팬데믹이 한창 기승을 부리던 시절에 vix는 한 때 65를 돌파하여 매우 높은 수준을 유지하기도 하였습니다. 이렇게 높은 vix가 20 아래로 내려온 것은 2021년 3월이 지난 다음이었습니다. 그러다가 다시 30을 넘어섰고 2023년 3월말까지는 20을 상회하였습니다.

 

[5 year graph- VIX]

 

위의 그래프를 보면 지금의 vix는 과거에 비하여 매우 낮은 수준에 머무르고 있음을 볼 수 있습니다.

그런 가운데 미국의 연준(FED)는 금년에 적어도 한번은 이자율을 내릴 것일 전망하고 있습니다. (관련기사: Federal Reserve now expects to cut interest rates just once in 2024 amid sticky inflation - CBS News- 2024. 6. 12.) 이자율이 내려가면 주식시장은 상대적으로 강세를 보이게 됩니다. 그리고 외환 시장에서는 일본 옌화의 약세가 지속될 것으로 기대하고 있어 (관련기사: The Japanese yen will likely remain weak-goldmansachs.com- 2024. 5. 22.) 상대적으로 강한 미국 달러화와 이로 인한 미국 주식시장의 추가적인 강세가 기대되는 바입니다. 미국의 달러화가 강세를 보이고 주식시장이 강세를 보인다면 당분간 vix는 안정적으로 우상향 곡선을 그릴 가능성이 높습니다. 시장이 예상을 어렵게 만들 때, 시장이 크게 요동칠 때 vix는 상승합니다. 현재의 S&P 지수가 보여주듯이 주식시장이 안정적으로 상승하면 vix는 낮은 수준을 유지합니다. 지금과 같이 낮은 수준을 유지할 때에 vix를 매입하면 후에 vix가 상승할 때에 이익을 창출할 수 있습니다.

시장에서 vix 매입을 하려면 옵션을 매입하여야 합니다. 앞에서 언급한 현재의 시장 가격, 스트라이크 프라이스, 이자율, 기간 등을 잘 고려하여 낮은 implied volatility에 옵션을 매입하면 후에 vix가 상승할 때에 옵션을 매각하여 수익을 창출할 수 있습니다. 그러나 이러한 옵션 거래를 개인이 하는 것은 쉽지 않습니다. 기관 투자자가 아닌 개인이 옵션 거래를 하려면, 옵션이 포함되어 있는 펀드 또는 파생상품을 매입하여 낮은 수준의 vix를 이용하는 거래를 하여야 합니다.

단순 주식 매매에만 매달릴 것이 아니라 파생상품을 이용한 안전하고 수익성 높은 거래에 눈을 떠야 하겠습니다.