위기는 돈을 벌 수 있는 기회 - 2020. 4. 10.

코로나 바이러스- 정식 명칭 코비드 19 (COVID 19)-의 창궐로 인하여 전세계가 멈춰 선 듯합니다. 그 여파로 경제가 무너지고 자본시장이 고꾸라지는 어려움을 겪었습니다. 2020년 들어서자 마자 전세계 경제는 불확실성 속으로 빠져 들었습니다. 각국의 주식시장은 곤두박질 쳤고, 선물시장, 현물시장을 가리지 않고 모든 원자재 가격은 바닥을 모르고 떨어졌습니다. 심지어는 원유 가격도 하락을 거듭하였습니다. 이런 시기에 거의 모든 지표는 경제의 부진을 암시하는 방향으로 한 쪽으로 흘러 갔습니가. 우리나라도 예외가 아니었습니다. 코스피도 바닥을 향해 치달았으나, 다행히 3월 20일 한미 통화 스왑의 체결이 알려지면서 안정을 되찾기 시작하였습니다. (금요일 모닝커피 2020. 3. 27. 참조) 한미 통화 스왑이 체결 되기 전까지는 국내 언론도 일방적인 시장의 하락을 예견하며 약세 시장에 대한 전략을 보도하였습니다. (관련기사: hankyung.com_2020/3/14_하락장_인버스 ETF)

그리고 얼마 후, 4월 1일이었습니다. 제 고객 가운데 한 분이 제게 문의해 오셨습니다. 앞으로 시장이 어떻게 될 것 같으냐는 질문이었습니다. 여러 가지 이야기를 나누던 중, 그 분은 결국 제게 묻고 싶은 것을 질문하였습니다. “그러니까, 지금 어떻게 하면 돈을 벌 수 있을까요?”

그 때는 이미 시장이 조금씩 안정을 되찾아 가던 시기였기에 딱히 어떤 종목을 매입하라고 권하기도 곤란한 시점이었습니다. 이런 때 어느 한 종목을 섣불리 추천하게 되면 저의 추천으로 인하여 수익을 올리게 된다 하더라도, 나중에는 제가 추천한 종목보다 더 성과가 좋은 종목과 비교를 하면서 불평을 하는 경우가 많습니다. 원래 사람의 욕심이 끝이 없기에 웬만한 고객들은 거의 항상 더 많은 수익을 올릴 수 있는 종목을 추천하지 않은 것을 원망합니다.

이런 상황을 자주 경험하였던 저는 어떤 종목을 사라는 추천은 잘 하지 않습니다. 그 대신 전반적인 시장 동향에 관한 의견을 제시하는 편입니다. 그런데 이 때에는 고객분이 하도 집요하게 추천을 요구하여 결국 한 가지 전략을 소개하였습니다. 다름 아닌 VIX 선물입니다. VIX에 관하여서는 이미 제 칼럼에서 여러 번 소개한 적이 있습니다. (금요일 모닝커피 2016. 10. 14. & 금요일 모닝커피 2019. 8. 23. 참조)

VIX는 3월 18일 (*주: 미국 중부 일광 절약 시간-CDT- 기준) 최고 85.47까지 상승하였습니다. (아래 차트 참조) 그 이후 조금씩 하락 안정세를 보이고 있습니다.

 

(source: Yahoo finance)

4월 1일에는 미국 CBOE에서 VIX의 종가는 57.06 이었고, 그 날의 거래 상하 폭은 52.76 ~ 60.59 였습니다. 제가 이 분에게 추천한 것은 다음 날 (4월 2일) 시가에 VIX선물을 숏 셀 (short sell) 하라는 것이었습니다. 그리고 2 주만 참았다가 시장 상황을 보아 포지션을 정리하던가 혹은 조금 더 길게 끌고 가던가 결정하라고 조언하였습니다.

그 고객분이 저와 이야기한 다음날인 4월 2일 VIX의 시가는 54.46 이었으며 종가는 50.91 이었습니다. VIX의 현재가 - 4월 9일 (미국 중부시간 기준) 종가- 는 41.67 입니다. VIX계약의 액면 가치는 $1,000 입니다. 현재의 이니셜 마진 (initial margin)은 $13,750 입니다. 마진을 예치하면 VIX 계약을 매입하거나 매각할 수 있습니다. 4월 2일 의 종가인 50.91에 VIX 선물을 매각하였다고 한다면 현재 가치는 $ 9,240 이익입니다.

제가 VIX를 추천할 수 있었던 것은 S&P 500지수의 움직임을 미리 분석하여 보았기에 가능하였습니다. Elliott Wave 이론에 따라 분석해 보면, 금년 2월에 정점을 찍으면서 커다란 5번 째 파동이 마무리가 됩니다. 이어서 A, B, C파동의 움직임을 시작하였습니다. 직전의 congestion 구간인 2,750 ~ 3,000 구간에서 횡으로 움직였습니다. 3월 5 ~ 6일, 6 ~ 9일 (주말) 연이어 두 번의 gap down 하고 11~12일에 다시 한 번 gap down 하면서 강력한 하향 움직임을 보였습니다. 이 움직임은 금년 3월23일 2,191.86을 저점으로 A파동을 완성하였습니다. 하향 움직임의 첫 지지선은 2,500 이었으나 이를 가볍게 뚫고 내려 갔습니다. 이어서 B 파동으로 연결되는 것을 확인할 수 있었습니다. 그리고는 C 파동으로 이어가는 turning point 을 찾는 모양새입니다. 그런데 강력한 저항선인 2,550을 돌파하면서 앞으로 조금은 길고 지루한 congestion이 이어질 가능성을 보여줍니다. (아래 차트 참조)

 

현재의 추세선을 상향으로 반전 시킨 것은 3월 26일 종가 2,630입니다. 그 이후는 전반적으로 완만한 우상향 장세가 이어질 것으로 보입니다. 기울기는 매우 완만하고 상당 기간 이어질 것입니다.

이런 상황이 지속된다면 VIX는 안정세에 들어서면서 매우 낮은 가격으로 내려 앉게 될 것입니다. 위의 VIX 차트에서 볼 수 있듯이 금년 2월 20일 이전에는 VIX는 20을 넘지 않았습니다. 그러다가 2월 24일 (월요일) 종가 기준으로 S&P 500지수가 하루에 100 포인트 이상씩 하락하면서 VIX는 급격히 상승하여 80을 가볍게 넘어갔던 것입니다. VIX가 이렇게 급격하게 변동하는 것은 매우 드문 상황입니다. 그리고는 3월 말에 들어서서 S&P 500지수가 완만한 상승의 안정세에 들어서면서 VIX도 하향 안정세를 보이기 시작하였습니다. S&P 500 지수가 좀 더 안정을 찾는다면 머지 않아 VIX는 20~30 대를 유지하면서 추가 하향 움직임의 기회를 엿볼 것입니다.

지난 4월 2일 종가인 50.91에 VIX 계약 한 건을 매각하고 시장이 안정되어 VIX가 20 수준으로 떨어지게 되면 가격 차이는 약 30이 됩니다. VIX 계약의 액면 가치는 위에서 이야기한 대로 $1,000 입니다. VIX 선물 거래에서 30의 가격 차이를 이익으로 남기게 되면 이는 달러로 환산하여 30 X $1,000 = $30,000 이 됩니다. 이니셜 마진 $13,750을 예치하고 $30,000의 이익을 남길 기회가 가능합니다. 이러한 거래가 바로 leverage를 이용한 거래입니다.

큰 욕심을 내지 않고 VIX 지수 5 ~ 10 정도의 차익을 목표로 한다면 VIX거래를 통한 이익 창출의 기회가 있어 보입니다. 그리고 또 한 가지 중요한 것은, 반드시 지금의 기회가 아니더라도 트레이딩의 기회는 다시 올 것입니다. 다만, 이번과 같은 큰 움직임은 흔치 않습니다. Elliott wave의 커다란 움직임이 마무리 되는 시장의 움직임이 자주 발생하는 상황은 아닙니다. 한 번 이번과 같은 큰 움직임을 경험하면 투자자들의 욕심은 자연스럽게 커집니다. 이럴 때일수록 과욕을 자제하는 절제된 투자 기조를 유지하기 바랍니다. 이번 코로나 바이러스로 인한 시장의 충격은 일반 투자자들에게는 위기였습니다. 그런데 이러한 위기는 다른 한 편으로는 VIX 거래를 통하여 수익을 올릴 수 있는 절호의 기회이기도 하였습니다.